海康威视，4000亿灰飞烟灭！

跟巅峰时期比，海康威视跌去了60%，市值蒸发约4000亿，股价跌回2017年。

当然，海康威视（002415.SZ）也有过一段高光时刻。

2010年-2021年，海康威视营业收入从36.05亿元增长至814.2亿元，年复合增长率32.7%，净利润从10.52亿元增长至168亿元，年复合增长率28.7%。

而且，自上市以来，海康威视的经营业绩逐年上涨，哪怕是2020年，营收增速也达到了两位数。在此期间，海康威视市值从400亿暴增至6400亿，成为A股价值投资的标杆。

但是，在2022年一切都戛然而止。

2022年，在营业收入增速为正的情况下，海康威视净利润骤减23.59%，创下自上市以来首次下滑。今年上半年，公司营业收入412亿元，同比增长9.68%，但增收不增利，净利润下滑了5.13%，即便算上因注销股份增加的4.7亿元计提费用，也只是勉强为正。

一句话，海康危机业绩失速！

那么问题来了，海康威视业绩失速、股价大跌的原因是什么？海康威视这家公司现在的基本面到底如何？未来还有投资价值吗？

众所周知，海康威视是一家安防公司，但是，经过十多年的高速增长，国内安防领域已经接近于饱和。

公共设施领域，现在公共场合几乎都是摄像头，再加上政府这两年政府囊中羞涩，对产品性价比要求越来越高，导致这块市场越来越内卷；民用领域，这块市场最大的特点是玩家多、竞争激烈、市场份额分散，在华为、小米这样的公司面前，海康威视并没有绝对的优势。

简而言之，海康威视的基本盘面临巨大的增长压力！

可能有人会说，现在的安防市场早不简单是装个摄像头那么简单，可问题是，如果说安装摄像头是刚需，那么在此之上衍生的应用场景，只能算是锦上添花。说到底，智慧城市虽好，但至少现阶段来说，政府并不想掏这笔钱。

咱们有一说一，海康威视是一家非常努力的公司。

一方面，AI安防概念来袭，华为、阿里以及商汤科技、旷视科技等企业来势汹汹，不断向安防领域扩张，而且只要规模不要利润，给海康威视带来很大压力，但海康威视顶住了这股压力；另一方面，海康威视不断开拓创新业务，包括智能家居、机器人、热成像、汽车电子和储存等，不断为公司创造新的发展动能。

数据不会说谎。

2023年，海康威视创新业务营业收入150.7亿元，同比增长23%；今年上半年，同比增长26.2%。很明显，创新业务的业绩增速大幅超过了传统业务。

再有就是出海。

作为安防巨头，且不说被老美列入黑名单，单就说在全球局势越来越复杂的背景下，安防作为极其敏感的领域，阻力难以避免。但是，2018年至今，海康威视境外收入逐年上涨，尤其是今年上半年，海外业务增速17.5%，超过了国内。

可遗憾的是，尽管海康威视用事实一再证明自身的出色，但是，资本市场并不愿意为此给出乐观预期。

在资本市场看来，海康威视就是面临增速下滑、主业逼近天花板且竞争加剧、海外市场前景不明。

于是，股价喋喋不休。

当然，也跟公司的估值有关。

过去，海康威视的年复合增长率接近30%，导致市场给予了高估值，市盈率一度在40倍以上。但是，随着安防业务增速放缓，再加上整体市场下跌，叠加地缘政治等特殊因素，导致市场一再压缩其估值。

那么问题来了，海康威视还有投资价值吗？

首先，海康威视现在的处境，并没有背离宏观经济的大盘；其次，在“恶劣”的市场环境下，公司毛利率仍保持在45%以上，尤其境外毛利率高于境内，公司的核心竞争力并未改变；再有，安防业务虽然放缓，但创新业务出色，公司在培育下一个增长点。

另外，公司管理层仍给出了140亿元的全年业绩目标，海康威视仍然是一个盈利超百亿的优质公司。

或许，市场应该接受海康威视回归平庸，至少在现阶段，指望海康威视重回高增长，并不现实。但不管怎么说，海康威视还是那个海康威视，依旧是A股最优质的那一批公司之一。

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